光明日報索引の真実
先のことは、誰にもわからない。
プレミアム価値が実現するかわからないなら、それは無いものとして、会計上はプレミアム価値を「損」として認識（会計用語で、「認識」とは「見なこと」である）してしまおうというのが、「のれん代の償却」、つまり「連結調整勘定償却」のれん代の償却将来のことはわからないので、買収した年にのれん代の全額をないものとして、全額償却する方法がある。
Ａ社は、買収した年に全額償却した（つまり損をしたことにした）ので、六○Ａ社は事業では利益を上げているものの、それ以上に高値の買収に走り、その高値部分を損として計上し続けているので、最終的には赤字なのである。
企業買収は先行投資の一手法である。
先行投資は、設備や営業経費にお金を使うことから始まる。
したがって赤字が先に出ることが多い。
赤字は赤字である。
その赤字が将来利益を生むかどうかはわからないが、少なくとものれん代を全額償却しているということは、第で、吉と出るか凶と出るか、どちらもある。
しかし、投資家はＡ社が将来利益を生むと期待しているから、株価が高いのである。
Ｂ社はその逆である。
一○○億円を超える純利益を出しているものの、「Ｂ社の将来には期待がもてない」というメッセージが株式市場から寄せられているのである。
とは言っても、Ｂ社の高額な利益は目の前にある現実である。
将来上がるかどうかわからないＡ社の利益と、目の前にあるＢ社の現実の利益。
皆さんだったら、どちらをとるのだろうか？楽天に対する評価は、アナリストやファンド・マネジャーの間でも分かれている。
楽天のアグレッシブなＭ＆Ａを評価するアナリストがいる半面で、否定的な声も強い。
既存事業と買収社名を明かせば、Ａ社は楽天、Ｂ社は東京放送（ＴＢＳ）である。
楽天がＴＢＳに買収を仕通りである。
もし公開買い付けが実施されたら、ＴＢＳの株式を楽天の株式と交換することに応じるだろうか？した事業との間に、シナジーが生まれていないと断じるアナリストもいる。
買収すれば、利益の絶対額は加算されるので、いかにも成長したように見えるが、効率アップは見えないと評価する人もいる。
楽天は二○○五年度に当期純利益一九四億円を計上した。
しかしそれは、のれん代の処理方法が変わったためである。
二○○四年度までの会計処理方法と同じやり方で決算をしたとすると、二○○五年度も三七四億円の当期純損失になったはずである。
そうであれば上場以来六年間、ずっと赤字だったことになる。
上場廃止となったライブドァは、後から見るとシナジーなきマネーゲームのＭ＆Ａであることがわかった。
楽天は、ライブドアとは違うことを、これからの実績で示していかなければならない。
そうした正念場に立たされていると言えそうだ。
一方で、ＴＢＳ側にも問題がありそうである。
テレビ局のプライムタイム（夜の看板番組が並ぶ午後七時から十一時までの時間帯）の年度平均視聴率と順位を参考までに掲げた。
この表を見る限り、視聴率が上昇傾向にあるのは、フジテレビとテレビ朝日である。
逆に下降気味なのは、ＴＢＳと日本テレビである。
ＴＢＳの利益率がここ数年間下がり続けていることは、視聴率に表れていた。
テレビ局の場合、利益率が下がる最大の要因は視聴率の低下である。
なぜならば視聴率が下がると、まず本業の広告収入が減るからである。
広告料は視聴率によって大きく左右される。
日本テレビの業績低迷の最も大きな要因は、ゴールデンタイムの巨人戦の視聴率低迷によるという。
さらにテレビ局では番組をヒットさせて、それを音楽や映画化、出版などに有効に使い回すことで、収益を上げることを狙っている。
テレビ番組を映画化して成功をおさめている筆頭がフジテレビである。
これは前にも説明したが、「ワンソース・マルチュース」と呼ばれる方法であり、コンテンッ産業の成功の方程式である。
これを実践することで、テレビ局の利益は向上する。
しかし、番組の視聴率が低迷すると、コンテンッを使い回して得られる収益が減り、広告料とダブルで打撃を受けるのである。
ＴＢＳの利益率低下の現状は、まさにここに端を発していると考えられる。
株式市場はこうした状況も踏まえ、ＴＢＳに本業でのいっそうの奮起を促しているのかもしれない。
仮に楽天が迫って来なくても、まず視聴率を上げなければならない。
そして利益を上昇傾向に戻し、株一九九○年代はインターネットが立ち上がり、普及していった時代である。
パソコンや携帯端末などが融合しながら急速に進歩した。
その過程で、さまざまな技術が開発され、またインターネットを利用したサービスが開発された。
〃ＩＴ革命″の到来と盛んにはやされたおかげ損で、楽天やラィブドァといったＩＴベンチャーが時代の寵児として登場し、一時はバブル現象鮒まで起こることになった。
字ベンチャーとは、革新の時代に人々に大きな夢を誘ってくれる存在である。
とはいえ夢には鳩失敗がつき物である。
時代の変化の中で、たくさんのベンチャーが生まれ、新しいチャレンジ鮒をする。
多くは失敗する。
しかし、その中からわずかな一握りが成功をおきめ、次の時代のビ蒋ジネス界でリーダーシップを握る存在に大化けすることがあるのである。
アメリカではこの代世表選手が、たとえばマイクロソフトでありインテルであり、グーグルやヤフー、イーベイで二十一世紀になってＩＴとともに、夢の産業と言われたのはバイオである。
二○世紀から新世紀に変わろうとする時期に、生物の遺伝子が解明され始めた。
その遺伝子解析技術をスタートとなった。
価を上げることが買収防衛の王道にもなるのである。
新薬の開発には長い時間と莫大な開発費がかかる。
一つの薬の候補物質が発見されてから、動物実験を経た後、治験といって実際に患者さんに使ってもらうテストが段階を踏んで行われる。
治験過程で副作用や毒性が認められると、試験は即座に中止され、それまでにかかった開発費はパーになることが少なくない。
長い期間を経て試験された結果、従来からある薬と有効性において大した違いがないと、これまた新薬として承認されない。
この時も開発費企業である。
にして、バイオ・テクノロジーもまた急速に進歩しつつある。
これにともなって、日本でもバイオ・ベンチャーが次々と登場することになった。
バイオ・ベンチャーにはさまざまな事業モデルがある。
その中で最も有望と見られているのが、創薬ベンチャーである。
つまりハイテクを駆使して新薬の開発を目指すベンチャー新薬の開発は容易ではない。
およそ開発期間は開発に成功するまで一○?一五年かかり、開発費は一○○億円から、大型新薬になると一○○○億円にも達する。
しかも候補物質が新薬として世に出る確率は「一万から一万数千分の一に過ぎない。
したがって創薬は「掛札一枚、数百億円のギャンブル」とも言われているのである。
そこに切り込んでくるベンチャー企業は、少ない開発費の中でギャンブルに勝たなければならないことになる。
並の赤字ではない。
表に示したとおり、売上高の一○倍四年七月に東証マザーズに上場し、これまでに三○○億円以上の増資資金を手にしたおかげで、開発投資が続けられるのである。
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